在每年的国庆之前都是平平无奇，突然2024年10月前夕， 股市风云突变，波兰诡异，大盘直指3336.50 点。 一举收获之前跌幅，从9.18日最低点2689.70三日低位震荡，而后5个交易日突破2800点 3000点 3200点。直至国庆前期30号达到3336.50点。 这波行情的核心推动力，源于政府一系列超预期政策的集中发布及由此引发的市场预期变化。变化背后并非简单的非理性情绪反应，而更像是投资者对经济基本面的长期展望和信心重建的体现。 从基本面看，9月制造业PMI（采购经理指数）在低基数下有所回升，中下游制造业供需恢复。东海证券分析，从PMI的表现来看，或预示9月经济数据可能略强于8月，但难有大超预期的表现。不过随着9月下旬两场会议的定调以及政策组合拳的集中式推出，可能推动消费以及投资需求回升，继续关注具体政策进展及数据变化。当前权益主要由预期提振定价，即使9月经济数据不及预期，影响可能也相对有限。 那么，这波由政策驱动的火爆行情是否具备可持续性？我们又该如何看待市场预期的重塑？要回答这一问题，仍需重点关注政策能否有效传导至实体经济，最终带动经济基本面的实质性改善。 预期急剧反转 9月30日，即国庆假期前的最后一个交易日，A股市场全面爆发：上证指数大涨8.06%，深证成指上涨10.67%，创业板指飙升15.36%，北证50指数更是创下史上最大单日涨幅，暴涨22.84%。市场情绪极度亢奋，沪深北三市当日成交额达到亿元，较上一交易日大幅放量亿元，大盘中超5300只个股集体上涨，呈现“一片红”的局面。开市不到1小时，沪深北三市的成交额便突破1万亿元，显示出资金对市场的高度关注与参与热情。 然而，从更深层次来看，尽管市场情绪在短期内被点燃，但真正推动此次反弹的核心因素，是政府在短时间内密集释放的一系列超预期利好政策：从9月24日中国人民银行宣布降准、降息；降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。到9月26日的中央政治局会议强调，要加大财...