在每年的国庆之前都是平平无奇，突然2024年10月前夕，股市风云突变，波兰诡异，大盘直指3336.50点。

一举收获之前跌幅，从9.18日最低点2689.70三日低位震荡，而后5个交易日突破2800点3000点3200点。

直至国庆前期30号达到3336.50点。

这波行情的核心推动力，源于政府一系列超预期政策的集中发布及由此引发的市场预期变化。

变化背后并非简单的非理性情绪反应，而更像是投资者对经济基本面的长期展望和信心重建的体现。

从基本面看，9月制造业PMI（采购经理指数）在低基数下有所回升，中下游制造业供需恢复。

东海证券分析，从PMI的表现来看，或预示9月经济数据可能略强于8月，但难有大超预期的表现。

不过随着9月下旬两场会议的定调以及政策组合拳的集中式推出，可能推动消费以及投资需求回升，继续关注具体政策进展及数据变化。

当前权益主要由预期提振定价，即使9月经济数据不及预期，影响可能也相对有限。

那么，这波由政策驱动的火爆行情是否具备可持续性？我们又该如何看待市场预期的重塑？要回答这一问题，仍需重点关注政策能否有效传导至实体经济，最终带动经济基本面的实质性改善。

预期急剧反转

9月30日，即国庆假期前的最后一个交易日，A股市场全面爆发：上证指数大涨8.06%，深证成指上涨10.67%，创业板指飙升15.36%，北证50指数更是创下史上最大单日涨幅，暴涨22.84%。

市场情绪极度亢奋，沪深北三市当日成交额达到亿元，较上一交易日大幅放量亿元，大盘中超5300只个股集体上涨，呈现“一片红”

的局面。

开市不到1小时，沪深北三市的成交额便突破1万亿元，显示出资金对市场的高度关注与参与热情。

然而，从更深层次来看，尽管市场情绪在短期内被点燃，但真正推动此次反弹的核心因素，是政府在短时间内密集释放的一系列超预期利好政策：从9月24日中国人民银行宣布降准、降息；降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

到9月26日的中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市等，再到9月30日四项房地产支持政策密集出台。

这些政策措施无疑向市场传递了一个明确的信号：政府全力稳市场、稳增长的决心。

此外，央行推出的“证券、基金、保险公司互换便利”

和“股票回购增持再贷款工具”

两项创新性货币政策工具，不仅可以缓解市场的流动性压力，还表明决策层有意愿采取更有力的手段为市场提供支撑。

这一系列政策立刻引发市场情绪的爆发性反弹。

而此次反弹的核心在于：市场不再仅仅将其视为短期利好，而是将这些政策解读为未来更有力度释放政策刺激的信号。

政策市的“热”

：预期转向与市场情绪修复

从A股这一轮行情中，我们可以看到几大关键因素促成了市场的快速反转：

政策信号集中释放，投资者预期骤然升温——9月24日的国新办新闻发布会上，中国人民银行宣布了一系列宽松政策，并推出了前所未有的市场支持工具。

这些措施向投资者传递了一个明确而强烈的信号：政策层已准备好采取更多行动来支持经济，并且在短期内不会轻易退出。

这种政策预期的迅速转变推高了市场情绪，并带动了资本的持续流入。

信心管理策略的成功——政府的政策组合拳在稳定市场的同时，也向投资者展示了决策层坚定的政策决心。